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投資人看好原物料出口國在全球經濟改善下將會獲益，搶進阿根廷、烏克蘭等新興市場債市，即將交出七年來最佳的三個月表現。

根據美林公司的統計，新興市場國家公債在5月上漲3.4%，使3月以來的漲幅高達12%。這是新興市場債市自2002年10月到12月以來最佳表現。阿根廷公債在5月大漲28%，烏克蘭大漲17%。

管理100億美元新興市場債市基金的石港資產管理公司管理人西斯里諾說：「一大堆錢都跑進這個市場。夏季時也許會有一波修正，不過整體都要看全球經濟的狀況如何。」

投資人在5月搶購巴西、俄羅斯、印尼等原料出口國的債券，因為全球經濟衰退出現放緩跡象，促使CRB商品指數5月大漲13.4%。西斯里諾說，若全球經濟的復甦力量有削弱的跡象，新興市場債恐受挫。

阿根廷政府在延展151億披索（43億美元）債券的到期日後，政府倒債的風險大幅降低。根據巴克萊公司本周的調查，新興市場投資人現在「強力看好」阿根廷債券。

烏克蘭政府在取得國際貨幣基金（IMF）165億美元金援後，財政狀況有所改善。摩根大通銀行因此調高對烏克蘭債券的評級。

在財政前景改善下，投資人對新興市場債券要求的額外利差顯著縮小。根據摩根大通銀行數據，阿根廷公債與美國公債的利差在5月大減4.6個百分點，減至13.06個百分點，這是去年10月以來最小的利差。

烏克蘭的美元公債大漲，也使烏克蘭公債對美國公債的利差在本月縮減5.2個百分點至11.5個百分點。

根據摩根大通的統計，整體新興市場公債的利差在本月縮減84個基點，減至4.46個百分點；投資人現在要求的風險溢酬已遠低於去年10月時的8.65個百分點，顯示投資人對新興市場的信心已大為增強。

分析師表示，新興市場股市大漲也是摧動債市大漲的元素之一，因此股市一旦向下修正，就有可能影響債市表現。

摩根士丹利資本國際（MSCI）新興市場股市指數，自2月27日以來已暴漲53%，使這23個市場的股價本益比攀升至14.7倍，是2008年1月以來最貴。摩根士丹利公司的研究報告指出，隨著新興市場股價漲破200日移動平均線，新興市場股市「技術上已經超買」。